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南华期货:从美盘大豆玉米比价看美豆中期走势
* 来源 :http://www.35899358.net * 作者 : * 发表时间 : 2019-10-27 21:34 * 浏览 :

  由于大豆(资讯行情)与玉米(资讯行情)存在种植土地上的竞争关系,所以两者之间的比价关系直接反应出种植两种作物的收益水平。因为玉米的单产水平较高,正常水平达到大豆单产的3.5-4倍左右,但同时由于玉米的种植成本相对较高,所以一般大豆与玉米的比价在2-2.5时,种植大豆与玉米的收益相对保持平衡,如果大豆与玉米比价严重低于2时,会导致种植大豆的收益远低于种植玉米的收益,反应在现实中就会导致农民或农场主的大豆种植意愿明显下降,进而导致大豆种植面积下降,玉米种植面积上升,最终导致大豆供应量下滑而玉米产量增加,通过这种供给量的变化来矫正大豆与玉米之间的价格关系。

  因为现实中存在这种严格的逻辑关系——种植地的竞争性。所以在大豆玉米期价超出上述合理区间时,相应的套利资金就会进入期货市场,通过反向的操作对这种非正常的比价进行一定的纠正,而原来的投机资金在发现两者价格偏离正常波动区间时也会调整在相应品种上的持仓,期货市场通过这种内在于外在因素的共同作用对非正常的价格进行相应的纠正使得两种商品的比价重新回到正常的波动水平。当然由于期货市场中投机资金占据重要地位,过分的炒作可能导致期价比值较理论波动区间更大,但在绝大多数时间内,大豆与玉米期价比值均在一固定波动区间内震动。

  下面我们看一下美豆与玉米期价比值图,上图是CBOT11月大豆与玉米的期价比值走势图。由于CBOT中大豆价格单位是美分/蒲式耳,而玉米价格单位是美元/短吨,所以两者的比价波动区间不是前文中所说的2-2.5。从上图我们可以发现在大多数时间内期价比值均在1.8-3.2这一区间内波动。而在4月初大豆玉米期价自传统波动区间底部展开反弹之后,一路冲至传统波动区间上沿,在8月7日收盘时,创下近期比值新高——3.18。随后几日该比值开始逐渐自区间上沿下滑至2.93附近,上周该比值大多数时间内在3附近展开震荡。考虑到该比值走势的历史性,每当比值在接近传统区间上沿时,继续向上突破创下新高阻力剧增,可能性也大大下降,反之此时套利资金的介入对促使该比值向下回归正常波动区间的可能性相应上升。

  即使从历年来大豆玉米比价走势的季节性来看,该比值在02-08年中从未在8月触及传统波动区间上沿,仅本年度该比值走势在8月中逼近传统波动区间上沿。出现这种现象的原因,主要是因为2009-2010年度玉米产量达到历史较高水平,USDA8月供需报告中预估美新季度玉米总产量将达3.24亿吨,逼近2007年度创新的历史记录——3.312亿吨水平,而最新的Pro farmer产区考察团经过实地考察认为新季度美玉米总产量将达到更高的3.26亿吨水平。创纪录的高产量加之原油价格较去年同期的110美元水平相去甚远,使得前两年炒作的燃料乙醇问题黯然失色。供应的充足及消费疲软产生的双重压力在很大程度上限制了投机资金做多玉米热情,而同期大豆由于阿根廷减产、中国收储导致的需求增加,市场借中国需求的东风趁机炒作推动大豆期价大幅走强,这也是数月来大豆与玉米比值持续走强的一个重要原因。

  大豆玉米比价从波动区间上沿向区间内回归主要通过以下几种方式进行,1大豆、玉米价格上涨但玉米涨幅更大,2大豆玉米均下跌,但大豆跌幅更大,3大豆价格持平或下跌而玉米价格上涨或持平,考虑到农产品000061股吧)市场走势的一致性(2008年CBOT两品种走势相关性超过0.9),两者保持同一趋势可能更大。从基本面上看未来一段时间内伴随原油价格走强,能源概念将重新回暖,这将对玉米及大豆(美国使用豆油(资讯行情)生产生物柴油)均将是一个重要的支撑。不过考虑到燃料乙醇应用的广泛性,投机资金兴趣转向玉米可能更大,而大豆受中国持续抛储及集中上市影响,短期面临一定的压力。所以未来一段时间内,两者共同保持震荡上行可能较大,而玉米及大豆的技术性走势也在较大程度上为我们观点提供了支撑。

  上面两图左边是CBOT玉米12月走势图,右边是大豆11月合约走势图,从图上我们可以发现玉米短期在320美元一线两次探底构筑了较为稳固的支撑,同时下方面临290美分前低点支撑,短期下行阻力较大。而美豆下方同样面临两重技术支撑——前期成交密集区及中期趋势支撑。从技术上看美玉米中短期支撑更为稳固,后期在此基础上震荡向上可能较大。

  (和讯财经原创)所以从美大豆与玉米比价走势图我们可以发现中短期内大豆维持震荡向上可能较大,但上行幅度将小于玉米同期幅度。(和讯财经原创)香港最快开奖现场直播结果

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